由于具有流动性强、稳定性高等特征，近年来，现金管理类理财产品备受稳健型投资者的青睐。

2021年6月，中国银保监会、中国人民银行联合印发了《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（以下简称《通知》），对银行现金管理类理财产品的投资范围、集中度管理、流动性管理、杠杆率、偏离度等方面都作出了不同程度的收紧。

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进入2023年，现金管理类理财产品的整改过渡期正式落幕，多家银行与理财子公司的整改工作已基本完成，市场对于此类产品的发展现状也颇为关注。

作为现金管理类理财产品重新整装出发的第一年，当前，该类理财产品的收益情况如何？产品发展呈现出哪些特点和趋势？为了增强客户吸引力，各家理财公司又推出了哪些现金管理类的替代产品？

产品收益短期回升向货币基金靠拢是趋势

根据《通知》，现金管理类理财产品应当投资于现金、期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单等货币市场工具，不得投资于股票、可转换债券、可交换债券等金融工具。

在监管的要求下，自2021年起，现金管理类理财产品的收益率开始出现下行，与货币基金的差距也在进一步缩小。

“原先现金管理类理财产品约束较少，叠加银行资产获取能力强，产品收益率可观。”在华西证券研究员雒雅梅看来，现金管理类理财产品将呈现“短久期+高评级+低杠杆”的组合特点，产品收益率会出现一定幅度的下行，向货币基金靠拢是趋势。

《金融时报》记者了解到，在现金管理类理财产品整改以前，产品的7日年化收益率可达2%至3%。随着去年整改的加速进行，据招商证券统计，截至今年1月31日，现金管理类理财产品收益率中枢为2.1%，仅较公募货基高出23个基点。

然而，进入今年3月，现金管理类理财产品收益表现出现回暖，产品收益率略有抬升。“2023年以来，现金管理类理财产品收益率呈现先下降后上升的趋势。”普益标准研究员陈雪花告诉《金融时报》记者，该类产品7日年化收益率从年初的2.4%左右下降至2.2%，1月中旬后一直围绕该水平小幅波动；3月底收益率重新升至2.4%；进入4月后，收益率已经接近2.5%。

根据普益标准对现金管理类理财产品收益的盘点，2023年3月，股份制银行理财公司的现金管理类理财产品表现亮眼，有部分产品7日年化收益率接近4.0%。

具体来看，招银理财发行的“招赢日日金”系列三款现金管理类理财产品平均7日年化收益率均在3.5%以上。另外，浦银理财、兴银理财、招银理财等多家股份行理财公司的部分现金管理类理财产品平均7日年化收益率超过2.8%。

流动性优势削弱回归“现金管理”属性

在业内人士看来，现金管理类理财产品整改对投资者的影响还在于资金流动性方面。根据《通知》要求，单个投资者在单个销售渠道持有的单只产品单个自然日的赎回金额设定不高于1万元的上限；申购与赎回申请的确认时效也从之前的“T+0”改为“T+1”。

“全面整改完毕后，现金管理类理财产品流动性优势削弱，银行理财在监管要求下可能会放弃通过现金管理类理财产品冲规模的策略。”普益标准研究员杨国忠告诉《金融时报》记者。

面对整改后的收益下滑、流动性降低，现金管理类理财产品还值得投资者购买吗？不少受访的专家表示，在存款利率下行的趋势下，现金管理类理财产品仍然是较好的存款类资产的重要替代品。

“新规实施后，现金管理类理财产品申购赎回规则虽然有了一些变化，但凭借安全性和相对稳定收益等优势，相比其他类型理财产品仍然有一定优势。”普益标准研究员董丹浓认为，从长期来看，现金管理类理财产品仍然具备较高的流动性，能够较好满足部分客户希望兼顾收益性和流动性的诉求。

普益标准研究员黄晓旭则认为，整改后的现金管理类理财产品在投向、久期、集中度等方面进行了严格限制，最大化降低了流动性风险，使其真正回归了“现金管理”属性。

为了提升产品吸引力，未来，现金管理类理财产品在业务布局上又该作出哪些改变？

“现金管理类理财产品在投资范围和销售渠道上仍将具有一定优势，可通过投资私募债、PPN等非公开债券开展‘品种下沉’策略，实现稍高收益。”在中信证券首席经济学家明明看来，现金管理类理财产品还可以进一步加强同业存单和银行存款的配置力量，以增强产品的流动性和稳定性。

同业存单理财扩容或成替代选项

在现金管理类理财产品整改的背景下，自去年以来，各家银行及理财公司正在积极寻找替代性的理财产品。

在资深金融领域专家周毅钦看来，净值波动较小、风险可控的短债理财产品、同业存单指数理财产品可以给予客户略高于现金管理类理财产品的收益回报，或将成为现金管理类理财产品的替代选项。

《金融时报》记者注意到，去年5月，中银理财推出了业内首只同业存单指数理财产品“稳富高信用等级同业存单指数7天持有期理财产品”，一经推出便受到市场广泛关注。

在南财理财通课题组看来，同业存单主题理财产品是处于现金类理财和短债理财之间的产品类型，无平均剩余期限要求，并且监管对该类产品的要求较现金类理财产品更为宽松。

“随着现金管理类理财产品逐步完成整改，部分产品收益和规模可能均有所下滑，因此，拟设计产品承接现金管理类理财产品的溢出资金。”据中银理财相关负责人介绍，同业存单指数理财产品具备波动低、回撤小、收益稳、信用风险低等优势，可以满足投资者对于低风险、高流动性投资品种的需求。

《金融时报》记者发现，今年以来，各家理财子公司推出同业存单主题理财产品的热情不减，该类产品规模呈现持续扩容的趋势。

南财理财通数据显示，截至4月6日，按产品登记编码统计，存续的同业存单公募理财合计有33只产品，归属于7家理财公司，其中14只存续的产品成立于2023年。从产品收益看，截至4月7日，存续的同业存单主题产品近3月平均年化净值增长率为2.556%。

具体来看，农银理财的一只同业存单主题理财产品“农银进取·灵动30天同业存单及存款增强”规模增长最为迅猛。该产品成立于2022年12月5日，初始募集规模为8144.94万元。经南财理财通测算，截至2023年1月31日，该产品规模增至6.0265亿元，较初始募集规模增长639.9%。

“无论是在承接需求还是收益博弈空间上，未来，同业存单主题理财产品的优势会一直持续甚至扩大。”平安理财相关负责人表示。