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东吴证券:给予图南股份买入评级

发表时间:2023-04-23 16:36:05 来源:证券之星


(资料图)

东吴证券股份有限公司苏立赞,钱佳兴,许牧近期对图南股份进行研究并发布了研究报告《2022年年报点评:股权激励初显威力,归母同增41%。》,本报告对图南股份给出买入评级,当前股价为48.88元。

图南股份(300855)
事件:公司发布2022年报和2023年一季度报,2022年营收10.32亿元,同比增长47.93%,归母净利润2.55亿元,同比增长40.51%,2023Q1营收3.31亿元,同比增长56.10%,归母净利润0.84亿元,同比增长106.69%。
投资要点
2022年和2023Q1营收和盈利延续高增长,2023利率增速有望加快。受益于下游航空发动机需求高增长态势,公司整体营收净利润维持高速增长,2022年公司实现营收10.32亿元,同比增长47.93%,归母净利润2.55亿元,同比增长40.51%,扣非净利润2.50亿元,同比增长52.60%;2023Q1延续了2022年营收和盈利的高增长趋势,营收3.31亿元,同比增长56.10%,归母净利润0.84亿元,同比增长106.69%。利率端看,2022年整体毛利率为35.00%,下降6.19pct,主要原因系原材料电解镍涨价影响;2023Q1整体毛利率为37.32%,,提高9.41pct,说明2022年原材料涨价因素基本落地,后续有望催化利润率持续提高。
股权激励提振信心,募投项目结项推动产能提升。公司2022年实行股票激励计划,以20.93元/股的授予价格向19名核心员工授予35万股限制性股票,占公司股本总额的0.12%,考核目标以2021年1.81亿元净利润为基准,2022和2023年净利润增长不低于21%(2.19亿元)和53%(2.77亿元)。截至2022年末,公司募投项目“年产1000吨超纯净高性能高合金材料建设项目”、“年产3300件复杂薄壁高温合金结构件建设项目”和“企业研发中心建设项目”已经完成结项,项目投产将有利于补充公司现有产能,推动公司营收和利润水平不断提高。
国内高温合金龙头,持续受益军机航发需求预期向好。2023年国防费预算约为15537亿元人民币,同比增长7.2%;2023年3月20日,国资委发文表示支持中央军工企业“做强、做优、做大”。受益于“十四五”周期国防军工高景气周期,一方面,航空发动机产业链已经进入全面列装+换装的阶段;另一方面,国产大飞机C919交付进程持续推进,军机航发需求有望受益于“换装+国产化”双轮驱动实现快速放量,公司作为高温合金及制品核心供应商,有望实现业务快速增长。
盈利预测与投资评级:基于公司高温合金领域的领先地位,我们预计2023-2025年归母净利润分别为3.50(+0.37)/4.71(+0.46)/6.23亿元;对应PE分别为42/31/24倍,维持“买入”评级。
风险提示:1)下游需求及订单波动;2)公司盈利不及预期;3)市场系统性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券王超研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达80.43%,其预测2023年度归属净利润为盈利3.4亿,根据现价换算的预测PE为43.26。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级11家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为57.5。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,图南股份(300855)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力良好,营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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