调研时间：2023年2月13日-2023年2月16日
调研目的：
（1）了解市场对于进口煤增量情况的预估，以及在此背景下下游企业如何制定采购策略。
(资料图)
（2）在稳产保供下，动力煤价格明显回落，配煤跟跌，了解边际煤种转向炼焦煤的量。
（3）焦炭第三轮提降已经僵持了一个月，了解焦化企业生产经营情况。
调研路线：运城-临汾-介休-太原
调研对象：山西地区3家洗煤厂，1家焦化厂，2家资讯机构。
调研具体情况如下：
一
进口炼焦煤增量情况
随着疫情的好转以及中蒙双方交涉的进展，蒙煤或许能成为今年最大的进口煤增量来源。去年蒙煤进口量约2500万吨，今年市场普遍预估能在此基础上再增加1000-1500万吨，达到3500-4000万吨。最近蒙煤外调至山西、河北的量比较大，也因此导致口岸原煤价格比较坚挺，金泉至山西介休、唐山迁安运费均有不同程度的上涨。蒙煤增量最大的不确定性来源于竞拍的博弈，坑口定价转为边境定价，原来的中盘、短盘运输从贸易商自己承担会转变为蒙方统一招标，自有车队的大型贸易企业利益受到影响。蒙方推进蒙煤价格市场化却使得贸易商陷入被动局面。后期具体执行怎样的定价方式或许仍会博弈。此外，据了解，蒙煤竞拍煤质量明显高于长协煤质量。
据此次调研的焦化企业以及洗煤厂反馈，他们之前使用过蒙煤，但是蒙煤整体性价比不高：一方面，前期蒙5#掺配较多，导致整体强度有所下降，品牌形象较差；另一方面，蒙煤和山西煤配煤有一定难度，会影响焦炭的质量，并且以目前的价差来看，蒙煤拉运至山西也不是特别划算。通常情况下，蒙煤与山西煤的价差在200及以上贸易商、下游购买蒙煤的驱动才会比较强。据了解，汾阳、孝义等地区洗煤厂用蒙煤的比较多，洗煤厂主要考虑回收率，当蒙煤综合性价比高的时候仍会用蒙煤。而对于焦化厂来说，主要考虑生产焦炭的质量，会谨慎使用蒙煤。
澳煤方面，今年也会有增量，但是因价格、渠道等问题，除部分沿海沿江大型钢厂使用之外，澳煤性价比并不明显。市场普遍预估今年澳大利亚炼焦煤进口量在500万吨左右，除非澳煤价格大幅回落，否则很难回到2020年澳煤进口占比40%以上的盛况。
二
国产炼焦煤增量情况
预计今年国内增产2500-3000万吨原煤，折精煤在1000-1500万吨，动力煤转焦煤在500-800万吨左右。去年核增了800万吨产能，其中500万吨为表外转表内，还有300万吨左右的实质增量，今年预计新投2000多万吨产能，其中山西1300万吨左右，其余为内蒙、宁夏、新疆和西南地区。山西地区几个比较大的投产为：美锦在临县有600万吨主焦，预计年底投产；东泰两座120万吨和90万吨，名称为鑫源和金源，分别在尧都和汾西，全部是新投产，实际产量较大，产高硫主焦（偏肥）、低硫肥煤和1/3焦；灵石鑫源核定300万吨，去年产了100万吨左右，今年可能会有增量。此外，国内目前隐形产量增量很少了，基本不敢再不带票销售了。
配煤转回情况，目前来看可能量比较大的是安徽淮矿，它之前是当动力煤的，今年开始都当作焦煤。山东的气煤去年储备要求600万吨，目前的情况它可能会用便宜的动力煤轮库。山西焦煤相对较为紧缺，基本能炼焦的都会用于炼焦，但在保供的背景下大型国企还是会将部分配煤保供，民营煤矿基本以中煤+外采方式保供。动力煤与炼焦煤的转换，最明显的还是21年10月份动力煤价格高的时候，转换确有发生，但后续估计这种转换的量会相对较少。
三
洗煤厂及焦化厂生产经营情况
此次调研的几家洗煤厂除一家年前囤货较多之外，普遍反馈炼焦煤库存不高，基本随采随用，所用煤基本来自于周边，距离较近，基本半天就能到达。上游煤矿目前不着急出货，煤价相对坚挺，但是由于下游不着急补库，煤矿涨价阻力也较大。目前下游焦化厂大多保持极限低库存，基本在3-5天，还有面临断货情况的，有些煤种只有一天库存。因企业考虑到了今年焦煤端的供应增量，预计焦煤价格中枢逐步下行为主，不敢也不愿意囤太多的库存。预计焦企暂时不会改变这种经营策略。
本次调研的焦化企业目前一级顶装焦亏损60-80元，限产30%，准一级捣固焦处于盈亏附近，目前正常生产。周边有焦化厂的钢厂库存基本在3天左右，厂内焦炭库存整体不高。由于看不清后续钢材走势，担心高库存下亏损，焦化厂整体维持大约一周左右的原料低库存状态。焦化企业认为，当前在下游按需采购情况下，第三轮提降可能会落地，但如果落地可能会先稳一稳，焦煤端如果继续让利，可能还会继续降，但还是要关注贸易商抢货的节奏。焦化企业有焦炭继续降价的心理预期，本轮降价未落地主要是因为主流焦企用长协煤较多，生产成本相对较高，挺价意愿较强。焦化厂心态并不悲观，只要在煤价下行过程中能保有一定的利润即可。
四
市场展望
焦炭现货方面，市场有消息称，本周主流焦企计划提涨第一轮，但是目前看落地比较困难。第三轮提降僵持了一个月，钢厂目前维持按需采购。炼焦配煤降价给焦化让利，目前焦化基本都有利润，涨价阻力也较大。
焦煤现货方面，在炼焦煤有明显供应增量预期下，今年焦煤中长期价格中枢预计缓慢下行为主。但目前煤矿库存未累积到能够使煤价流畅下跌的程度，煤矿抵抗降价意愿较强，加之两会前煤矿限产也会对供应有一定影响，市场观望意愿较强，炼焦煤现货暂时不会出现大幅度下跌，基本面方面的矛盾有待进一步累积。
期货盘面来看，煤焦自身驱动不明显，特别是焦炭，主要跟随成材运行。成材目前供需均在恢复中，上周需求数据较好，市场情绪回暖，成材反弹也带动煤焦走强，甚至因为波动较大的原因，煤焦反弹幅度一度超过了成材。煤焦后续反弹空间一是看政策端会不会有新的利好，主要关注两会是否有新的政策出来；二是看旺季终端需求恢复的力度。策略方面，近月合约因两会政策利好预期、终端需求回暖、以及钢厂复产，维持偏多思路。此外，因炼焦煤供应增加预期较为确定，远月或面临较大压力，考虑焦煤5-9正套机会。